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安联Kunal Ghosh:人类头脑有两套系统做投资决策

时间:2017-07-29 04:37来源:网络整理 作者:淘保在线 点击:

  

每年投资市场都有一个好的主题,科网、人工智能、医疗、消费,好的故事源源不绝。安联投资新加坡Systematic Equities团队主管兼投资组合经理Kunal Ghosh坦言,「好故事」背后往往隐藏陷阱,投资者一定要停一停,諗清楚,理情分析,不要盲目跟随潮冲。


狂人特朗普上场后,美股如坐直升机,标普500指数今年上半年便累升超过8%,是继2013年以来表现最佳的上半年。特朗普口中不停强调「美国优先」,市场亦曾担心,政策对其他国家会构成威胁,特别是新兴市场,机会有可能被剥削。


不过,安联投资基金经理Kunal Ghosh认為,不需要将特朗普的言论看得太重,只看他做什麼就可以。「竞选时他不停批评中国操控货币,又指中美留易不公平,但你看看,他上任立即就做的事,就是安排与习XX会面,会面期间却不谈贸易。」理由很简单,美国希望获得中国在北韩政策上的支持,加上贸易战对双方都没有好处,所以特朗普在任,只会令新兴市场的发展更好。


他指出,美国股市已狂升一轮,市盈率已太高,而企业的盈利增长亦已见顶。「税务改革能助美国企业盈利大升,但美国之前的医疗改革都倾了这麼多年,税务改革的难度更大,没有了这个催化剂,美股的表现会落后於欧洲及新兴市场。」


看好消费股


Kunal Ghosh认為,新兴市场有三大主题︰消费、出口及大宗商品,最看好的一定是消费,因為金融危机之后,新兴市场消费习惯开始形成及崛起,情况有如当年的日本,巨大的消费力将流入奢侈品市场、旅游、教育、服务,以及与生活品味相关係类别。新兴市场中,中国及印度则是最被看好。


不少市场人士预期,美股的升势将现尽头,下半年大跌亦不出奇,而美国市场被过度看好,往往成為投资者的陷阱,而Kunal Ghosh当年亦曾在美股输得只剩一壳眼泪。「美国的科技股1998年开始劲升,那时我刚刚开始学投资,赚到的钱都放进市场,一年半后泡沫爆破了,我蚀得一壳眼泪。之后我反省,究竟有什麼事是我不知道的,而其他人早已知道,并且可以在泡沫爆破之前就成功离场。」


Kunal Ghosh最后在2002年诺贝尔经济学奖得主Daniel Kahneman处得到答案,Kahneman的理论是指,人的脑袋有两套系统,「系统一」就是反应快及冲动,就是这个系统一叫投资者冲去买科技股,但「系统二」就懂细心分析问题。


「人类的脑袋都是懒散的,大部分时间我们都只用「系统一」,但我明白这套理论之后,见到市场上有大批投资者只用「系统一」,一涌而上去某一个市场或某一类股份,我便会停一停,想一想,让自己的脑袋用「系统二」去运作。」


免被「系统一」操控


一听到会完美的投资机会时,Kunal Ghosh都会细心分析,去得出「完美」背后的原因,究竟是否投资者的高涨情绪,盖过了实际的价值,而这个系统分析,亦成為了他的投资理念。不过,他认同大部分人只爱听到「好的故事」。回想十多年前,他见到一个客户,对方知道他的投资组合没有越南之后,就非常失望。其后,越南市场大跌,Kunal Ghosh再回去见此客户,对方又再问,越南何时可以再升?Kunal Ghosh的答案又再令对方失望,因為他估计,至少要等7年。Kunal Ghosh坦言,「好的故事」不会给你好的投资回报,还是实际一点好。


他坦言,不止投资者会经常被「系统一」操控,就算分析员、基金经理、上市公司高层,都会遇到相同的问题,分析上市公司的时候,亦会特别留意。「例如有公司将手头的钱去大兴土木去建写字楼之类,表面上很风光,但与其将钱投放在无谓的资本开支上,放到研发更為实际,长远才有助公司成长。」


撰文︰伍逸华    摄影︰徐焕杰(本文转载自资本一周)

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